Les opérateurs de marché sous pression: de nombreux crashs techniques en juin

Crédit Agricole Cheuvreux publie ses indicateurs de marché de juin sur les principaux indices européens, établis conjointement avec TAG. La fréquence des crashs techniques s'est accélérée: en quinze jours cinq crash ont été constatés. Les opérateurs de marché sont donc soumis à de fortes pressions technologiques.
Un mois sous pressions technologiques
5 interruptions du trading en juin: arrêt du trading pour CHI X quelques heures les 13 et 15 juin, ainsi que pour NYSE Euronext es 20, 21 et 27 juin. Nous en tirons trois conclusions:

• Lorsque Chi-X est arrêté, le trading revient en majorité au marché primaire.
• Après un arrêt, le MTF retrouve lentement sa part de marché habituelle. A l'inverse, le marché primaire affiche un pic de volumes dès la reprise.
• L'arrêt d'un marché primaire réduit significativement les volumes totaux (-95% durant l'interruption). La part de marché du marché primaire diminue également sur l’ensemble de la journée.

Les fusions et acquisitions sur le devant de la scène

• Le "UK Office of Fair Trading" a transféré le dossier de la fusion de Chi-X Europe et BATS à la commission britannique d'enquête pour les fusions ("Competition Commission"), ce qui a repoussé l'échéance de cette opération de fusion. Cette commission ne donnera pas son avis quant à une éventuelle perte de concurrence pour les marchés avant le 2 décembre. Chi-X ne pourra donc pas adopter la technologie de BATS avant début 2012.
• Le LSE a été contraint de retirer son offre de rachat de l'opérateur canadien TMX, n'ayant obtenu que la majorité des votes et non les deux-tiers obligatoires.
• Les chiffres du mois de juin
• Les volumes traités, visibles et dark (de type mid-point) ont légèrement diminué en juin. Le poids du dark dans le visible a pourtant augmenté sur beaucoup d'indices et de places d' exécution.

• Le 17 juin, "jour des trois sorcières", les volumes ont été particulièrement élevés
• L'indicateur de liquidité d'adjudication a confirmé sa tendance haussière.
• Les fourchettes bid-ask se sont resserrées en juin, malgré une plus forte volatilité.
• En termes de parts de marché, BATS et Turquoise ont montré une convergence vers le seuil de 6%, visible depuis plusieurs mois. Turquoise a fortement progressé sur tous les indices en juin, alors que BATS a fortement diminué dans les dernières semaines.
• Turquoise fut aussi la seule destination de trading à augmenter son temps passé à l'EBBO.
• Chi-X a eu une performance mitigée, alors que les marchés primaires ont peu bougé.
• Tendances futures
• BATS sera le premier MTF à offrir des services de compensation à ses utilisateurs à partir du 29 juillet. Nous pourrions noter les effets de ce changement sur les volumes dans les indicateurs de marché du mois d'août.